Britský akciový trh je jedným z najnenávidenejších na svete. Investori sa jej otáčajú chrbtom, správcovia fondov sa jej vyhýbajú a jediní, kto do nej investujú, sú samotné britské spoločnosti. Ale keď je skupina aktív tak opovrhovaná, viete, že by bolo múdre sa pozrieť. Poďme sa teda pozrieť, prečo sa príležitosť ponúka na najlacnejšom trhu na svete.
Prečo nikto nechce britské akcie?
Spojené kráľovstvo sa ocitlo v búrke stagnujúceho rastu a neúprosnej inflácie. Bank of England (BoE) zvyšuje úrokové sadzby, pričom ich vyzdvihuje do takmer závratných výšok, aby sa pokúsila ochladiť rast cien, ktorý koncom roka 40 dosiahol najvyššiu úroveň za posledných 2022 rokov. silný tlak na rast podnikania a zisky.
A to je len v ekonomike. Ak sa pozrieme na hlavné britské akciové indexy, nájdeme tam producentov komodít (ako Shell, BP a Rio Tinto), akcie defenzívneho spotrebného tovaru (ako Unilever, Diageo a British American Tobacco), banky (ako HSBC) a farmaceutické spoločnosti. (ako napríklad AstraZeneca a GSK), s veľmi malým počtom technologických a rastových akcií. Tento sklon k defenzívnym a hodnotovým akciám bol náročný v čase, keď sa investori posunuli smerom k rastovým a cyklickým akciám.
Prečo teda pristupovať k britským akciám?
Ak sa chystáme investovať dlhodobo, musíme sa zamerať na to, čo poháňa tieto šťavnaté dlhodobé výnosy: lacné počiatočné ocenenia, atraktívne dividendy a zlepšovanie základov spoločnosti (napr. vyšší rast zisku a ziskové marže). Krátkodobé predpovede pre britské akcie môžu byť mätúce, ale tieto prvky poukazujú na lepšie časy pre tých, ktorí sú trpezliví:
1. Ocenenia: Britské akcie sú najlacnejšie na trhu.
Morgan Stanley stlačil čísla a zistil, že britské akcie sú v súčasnosti najlacnejšie na svete. Nielenže sú lacné v porovnaní s ich drahšími americkými náprotivkami, ale aj v porovnaní s ich európskymi (svetlomodrá línia) a svetovými (tmavomodrá línia) náprotivkami, ktoré sú ponúkané so zľavou 20 % a 40 %.
A nie je to len kvôli silným väzbám Spojeného kráľovstva na typ sektorov, ktoré majú tendenciu mať nižšie ocenenie: dokonca aj po úprave o tieto sektory sa akcie Spojeného kráľovstva stále obchodujú s úctyhodným 30 % diskontom oproti svojim globálnym partnerom. Ešte dôležitejšie je, že britské akcie sú nielen lacné v porovnaní s inými regiónmi, ale aj v porovnaní s ich vlastnou históriou, vďaka čomu je táto príležitosť ešte lákavejšia.
Samozrejme, lacný majetok nie je vždy rozumný nákup. Vo všeobecnosti však akvizícia lacných aktív mierne nakloní rovnováhu v náš prospech, najmä z dlhodobého hľadiska. Investori často kladú príliš veľký dôraz na pochmúrnu nedávnu minulosť a nevidia možné svetlé budúcnosti. Preto, keď všetko vyzerá bezútešne, sentiment má tendenciu umiestniť ocenenia pod ich reálnu hodnotu. Ak skončíme nákupom nadol, je pravdepodobnejšie, že budeme ťažiť z menej pochmúrnych fundamentov a dynamiky vzostupných ocenení. V skutočnosti štúdie ukázali, že ocenenie je jedným z najdôležitejších faktorov dlhodobej ziskovosti.
2. Dividendy: patria medzi najlákavejšie výnosy na svete.
Aj keď britské akcie nestúpnu, ich vysoký dividendový výnos 4,3 % (dvojnásobok oproti americkým akciám) znamená, že budeme stále dosahovať značné zisky. Skombinujte to so silnou návratnosťou vlastného kapitálu (porovnateľnou s americkými spoločnosťami) a potenciálnym odrazom v ocenení a akcie Spojeného kráľovstva zrazu vyzerajú menej fádne v porovnaní s inými vysoko výnosnými aktívami, ako sú hotovosť a cenné papiere. A samozrejme, britské akcie nemusia byť raketami Nvidie, o ktorých niektorí investori snívajú. Ale pamätajte; Často je to korytnačka, nie zajac, ktorá prejde cieľovou čiarou ako prvá.
3. Základy: priestor na zlepšenie.
Aktuálne ceny už zohľadnili nestabilný makroekonomický výhľad. Akékoľvek zlepšenie na tomto fronte by preto mohlo zvýšiť ceny akcií, keďže investori prehodnocujú svoje vyhliadky. Veci sa už pozerajú hore: údaje o inflácii priniesli minulý týždeň príjemné prekvapenie, pričom Spojené kráľovstvo v tomto roku zaznamenalo doteraz najväčší upgrade predpovedí HDP na rok 2023. Dokonca aj v strednodobom horizonte vyzerá pomer rizika a odmeny celkom atraktívne.
Z dlhodobého hľadiska by sa niektoré zo súčasných slabých stránok britského trhu mohli stať silnými stránkami. Mohli by sme sa ocitnúť vo veľkom makroekonomickom inflexnom bode s infláciou a úrokovými sadzbami vyššími ako v posledných desaťročiach. Vlády by navyše mohli presunúť svoje zameranie z finančných aktív na hospodársky rast pomocou fiškálnych stimulov na podporu pokroku. V takomto prostredí by akcie bohaté na hotovosť, výrobcovia komodít a sektory „starej ekonomiky“, ako sú banky a stavebníci, mohli prekonať rýchlo rastúce akcie z minulého roka.